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财报解读:中创新航
作者: 来源: 发布时间:2024-04-12 11:38:52 阅读次数:987

中创新航过度依赖单一客户,这对动力电池企业而言不是一件好事。企业过度依赖单一客户会削弱其议价能力,特别是在全球产能过剩和价格战激烈的大背景下,客户对价格变化更敏感,议价权很可能进一步地流向客户。


客户的回款周期拉长,预付款意愿下降,进一步说明了动力电池企业在市场上处于弱势地位。
在当前产能过剩的市场环境下,公司“清库存”的压力仍然很大。存货拨备和已售存货成本的迅速增长,凸显了中创新航在库存管理上面临的挑战。“清库存”也会给公司的盈利能力带来一些负面影响。
面对当下的挑战,中创新航在积极地寻找第二增长点。

但就业务而言,中创新航在产品业务方面相对集中,储能对整体盈利的贡献相对有限。并且目前境外地区的收入占比很低,国际客户拓展能力是公司的一大短板。


3月26日,中创新航(原名中航锂电)发布了23年的业绩公告。2023年,中创新航营业收入为270.06亿元,同比增长32.54%;净利润为2.94亿元,同比下滑57.44%。与2020年至2022年间净利润的同比增长104.34%、2615.32%和393.92%相比,2023年的数据显得颇为惨淡,标志着公司四年来首次出现净利润下滑的情况。


中创新航于2022年10月在港交所挂牌上市,尽管上市至今未满两年,但目前已在国内动力电池装机量排名中位列第三,市占率达到5.8%,仅次于宁德时代与比亚迪。
在2022年终端需求变弱,2023年产能过剩、价格战激烈的阴影之下,发展迅速的中创新航也陷入了增收不增利的困局之中。



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在中创新航22年3月提交的招股书中,2019-2021年间,广汽分别为中创新航贡献了6.86亿元、15.58亿元、35.37亿元的营收,占公司总营收的39.6%、55.1%、51.9%。2022年初,中创新航在广汽埃安系列的电池供应中占比高达70%。


合作关系极大地促进了中创新航的收入增长,2020年和2021年,中创新航的收入增速分别为74%和146%,实现了从亏损到盈利的转变。


 图片来源:中创新航招股书(2022-03-11)


针对客户集中度高这一问题,中创新航的回应是“本集团的业务模式仍属可持续,因为我们与相关客户的关系不大可能出现重大不利变动或终止”,并且其还从客户忠诚度、替代动力电池供应商成本巨大、客户多样化及开发新客户的能力等角度论证了大客户对公司的业务影响是可控的。


然而,2022年10月27日,广汽埃安正式注册成立因湃电池科技有限公司,将进行电池的自研自产产业化建设,以及自主电池的生产制造和销售。


消息公布后,中创新航的港股随即崩盘。至收盘时,中创新航股价跌至22.8港元/股,跌幅高达34.6%,总市值仅为404亿元。上市不到一个月的时间内,中创新航的市值已暴跌四成,足以证明单一大客户依赖带来的风险之大


2023年,广汽为中创新航带来营收77.70亿元,第二、第三大客户分别给公司带来营收49.14亿元和30.26亿元。尽管客户集中度较之前有所下降,但广汽集团在公司整体营收中的占比依然接近30%。


 单位:千元  数据来源:中创新航2023年业绩公告




过度依赖单一客户对动力电池企业而言不是一件好事。企业过度依赖单一客户会削弱其议价能力,特别是在全球产能过剩和价格战激烈的大背景下,客户对价格变化更敏感,议价权很可能进一步地流向客户。


并且中创新航的业务风险会随着对单一客户的依赖度增加而显著上升。如果广汽集团决定自研电池或转向其他供应商,中创新航很可能会突然面临大量订单的损失,这对公司的生产计划、库存管理和现金流都会产生严重影响。此外,由于广汽集团在中创新航总收入中占比较大,任何广汽集团业务的波动都可能直接反映在中创新航的财务报表上。


体现在年报的数据上,2023年中创新航的应收账款大幅增长,由2022年的53.35亿元增长到2023年的68.29亿元,同比上升28.3%。合同负债增速开始减缓,同比仅增长26.5%。

客户的回款周期拉长,预付款意愿下降,进一步说明了中创新航面临的市场形势不容乐观。