435.33亿！阳光电源，有些令人意外…

全球低碳经济浪潮下，阳光电源交出了一份令人瞩目的成绩单：

2025年上半年实现营业收入约435.33亿元，同比增长约40.34%；实现归属于上市公司股东的净利润77.35亿元，同比增长55.97%。

同时，半年报中还有一个细节值得注意：2025年上半年储能系统营业收入约178.03亿元，同比暴增约127.78%，占营业收入比重约40.89%。

也就是说，储能业务已然成为阳光电源增长新引擎，而且这个趋势还有可能进一步扩大。

业绩亮眼

储能业务爆发式增长

不得不承认，阳光电源的主营业务产品已经发生了重要变化，从具体数据来看：

2025年上半年，储能系统营业收入约178.03亿元，占营业收入比重约40.89%。；而光伏逆变器等电力电子转换设备营业收入约153.27亿元，占营业收入比重约35.21%。

其2024年年报显示，储能系统营业收入约249.59亿元，占营业收入比重32.06%；而光伏逆变器等电力电子转换设备营业收入约291.27亿元，占营业收入比重37.41%。

也就是说，2025年上半年，阳光电源第一大主营业务产品已由“光伏逆变器等电力电子转换设备”变更为“储能系统”。

而这一变化，其实早有预示。

阳光电源2024年年报中显示，储能系统营收同比增长约40.21%，是公司增速第二快的产品。

更为重要的是，2025年上半年年报显示，储能系统的毛利率达到39.92%，明显高于其他业务板块，成为公司盈利能力最强的业务。

从整体业绩来看，阳光电源营业收入的快速增长与公司多元化的业务结构密不可分。而在多元化业务结构的背后，是阳光电源的两大“核心竞争力”，一是技术的更新迭代，二是扩大海外市场布局。

阳光电源董事长曹仁贤说过：科技创新是引领企业发展的第一动力，也是发展新质生产力的重要前提。

其年报数据显示，2021年投入研发费用约11.61亿元，同比增长约44.03%；2022年投入研发费用约16.92亿元，同比增长约45.70%；2023年投入研发费用约24.47亿元，同比增长约45%；2024年投入研发费用约31.64亿元，同比增长约29.26%；2025年上半年，阳光电源投入研发费用约20.37亿元，同比增长约37.08%。研发强度不断刷新企业自身纪录。

2025年上半年，阳光电源新增1211项申请专利；截至2025年6月，公司累计获得申请专利10541件，其中发明5690件、实用新型4142件、外观设计709件。

高强度的研发投入，使得阳光电源以领先的技术和创新的产品，在行业站稳脚跟。

在彭博新能源财经《2024逆变器可融资性调查报告》中，阳光电源荣获逆变器可融资性排名全球第一，成为全球唯一五度荣登逆变器榜首的新能源品牌。

此外，据伍德麦肯兹报告，阳光电源已连续三年稳居全球储能系统集成商TOP2。2024年其全球市占率达14%，紧随榜首特斯拉（15%）。

长期霸榜，并未让阳光电源停下技术迭代的步伐。

前不久阳光电源重磅发布全球首款400kW+组串式逆变器SG465HX和新一代储能产品PowerTitan3.0智储平台。

特别是PowerTitan3.0的Plus版本单柜容量达3.125MW/12.5MWh，能量密度超500kWh/㎡，为全球最高水平。

除了技术研发的不断深入，海外市场也成为阳光电源业绩增长的重要推动力。2025年上半年，公司海外业务收入达253.79亿元，同比增长88.32%，占营业收入比重高达58.30%。

近年来，阳光电源不断加码海外市场的布局，2024年以来，公司海外订单捷报频传:

2024年3月，阳光电源香港子公司与美国企业签订储能产品供货协议，为美国储能市场提供支持；同期，与泰国Gulf Energy签订供货协议，助力泰国能源转型。

2024年4月，与英国SSE签约英国最大电池储能项目。

2024年6月，与澳洲ZEN Energy、拉美最大独立发电商之一的Atlas Renewable Energy签署供货协议，助力建设拉美最大独立储能电站。

2024年7月，携手沙特企业签约全球最大储能项目，提升沙特电网稳定性。

2024年9月，与英国企业签署储能供应协议，为英格兰中部储能项目提供PowerTitan2.0液冷储能系统。

2024年11月，与英国FidraEnergy签署欧洲最大储能电站订单。

2024年12月，与CREC签订了东南亚迄今为止最大的电池储能供货协议，规模高达1.5 GWh。

2025年5月，与Zelestra签署协议，为智利塔拉帕卡Aurora混合发电项目提供1GWh PowerTitan 2.0液冷储能系统；同期斩获日本500MWh、芬兰100MWh订单；与非洲独立电力生产商Globeleq达成南非153MW/612MWh Red Sands BESS项目合作，提供全液冷储能系统并承担15年运营维护。

2025年7月，与SUNOTEC签署的2.4GWh欧洲订单，采用“光伏+储能”混合配置并配套液冷系统，这也是其首次进入保加利亚市场，刷新当地单体项目规模纪录。

2025年8月初，阳光电源与保加利亚太阳能公司Sunterra RE签署合作协议，该协议规定在Sunterra RE旗下三个最大的光伏园区部署1GWh的电池储能系统（BESS）。

同期，阳光电源已与Roca集团旗下子公司MOBS和TCCOMC签署电池储能系统供应协议，计划未来三年在巴西各地部署400MWh的电池储能系统。

阳光电源在海外市场的成功，一方面得益于其积极的市场战略和技术竞争优势，另一方面则是其能够快速响应客户需求，提供优质的本地化服务。

就拿2023年圣诞节欧洲的电力危机来说。由于英国和法国之间的互连器IFA1跳闸，立即引起1GW的进口电力损失，整个电力系统摇摇欲坠，大面积停电的危机如阴霾般笼罩欧洲。关键时刻，阳光电源在英国门迪运行的多个百兆瓦级电网侧储能系统迅速响应，强力拉升电网频率，助力电网频率5分钟内恢复到正常范围，避免了大范围的停电事故。

作为最早出海的光储企业之一，目前阳光电源已在海外建设了超20家分支机构，全球五大服务区域，超520家服务网点和数百家重要的渠道合作伙伴，产品已批量销往全球180多个国家和地区，成为“值得信赖”的企业。

新公司成立

氢能战略已进入“深水期”

当然，阳光电源在新能源赛道上的野心，远不止于此。

2025年6月，国家能源局综合司印发的《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，明确以推进氢能“制储输用” 全链条发展为核心目标，秉持 “创新引领、试点先行” 的原则。这一原则的确立，清晰地展现出国家对于氢能产业发展的战略思考与布局。

今年7月，阳光氢能（六安）新材料科技有限公司悄然成立，经营范围包含：新材料技术研发；电子专用材料研发；电子专用材料制造；有色金属合金制造；电镀加工等。

天眼查股权穿透显示，该公司由阳光电源旗下阳光氢能科技有限公司全资持股。标志着其氢能战略，已经进入材料级深水区。

事实上，早在2019年阳光电源就开始布局氢能领域，2021年6月子公司阳光氢能正式成立，成为国内最早布局氢能领域的新能源企业。

自2016年成立氢能研究小组，2019年成立氢能事业部，2021年成立氢能公司，再到2023年率先发布柔性制氢技术，2024年，阳光氢能智能制造中心全自动ALK电解槽装配新产线投产，生产效率提升60%，产能增至3GW。

迄今为止，其已经取得了480多项制氢专利，其中200多项是发明专利，此外还获得必维、莱茵在内的超10项产品认证。

据TrendBank统计，2024年，阳光氢能签约市占率位居行业第一。

2024年6月、8月，阳光氢 能中标全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园示范项目，荣占该项目最大标段，且成为业内唯一一家制氢电源与电解槽双双中标的企业。

2024年9月，阳光氢能1200Nm³/h碱性电解槽在国能榆林化工有限公司试车成功，直流能耗低4.3kWh/Nm³，助力国家能源集团低碳院“煤化工与新能源耦合关键技术研究与示范”工程项目取得重大进展。

2024年11月，阳光氢能签约天楹风光储氢氨醇一体化项目，为项目提供16套1000Nm³/h ALK 柔性制氢系统，助力绿色能源生产与就地消纳的良性循环。同时，阳光氢能的柔性制氢系统已在吉林、宁夏、内蒙古、甘肃、湖北等多地风光水可再生能源制氢项目中得到广泛应用。

不夸张地说，阳光电源的提前布局，又一次踩准了行业风口。

写在最后

尽管业绩亮眼，但阳光电源也面临着一些挑战。

半年报数据显示，截至2025年6月，其应收账款约274.99亿元，占总资产比重约23.23%，规模较大。

不过，前两天，阳光电源已经宣布将发行H股，若是顺利，将拓宽融资渠道，缓解重资产运营压力，支撑其业务扩张。

当行业陷入“产能内卷”的囚徒困境时，阳光电源用持续投入的研发费用和超万件申请专利证明：真正的抗周期能力，源于用技术创新定义行业未来。

能源变革的十字路口，有人看到寒冬，有人铸造利剑。阳光电源的选择，或将决定光储产业从“中国制造”到“中国定义”的跃迁之路。