独立储能，是狂欢还是泡沫？| 产业家深度
2025年，独立储能开始了高歌猛进之旅。
“前些年，各个县、市的领导们拉着你聊房地产开发，今年，他们跟你讲一次调频、二次调频。”一位储能投资商向我们调侃。
根据寻熵研究院的统计数据，截至2025年6月底，国内已并网的独立储能项目已达到56GW/127GWh。毫无疑问是当下占比最高的储能场景。
独立式储能项目规模占比高达92% 来源：华安证券
“年初136号文下发时，我就在一个讨论群判断今年储能会爆发。当时很多不同意见，有人反驳配储都取消了，还爆发个屁，整个行业估计都要废了。我当时就不认同，政策取消了，但市场需求还在。”
结果这位投资商的判断确实精准，独立储能的“打脸”来的猝不及防。从炒到1.2亿的天价路条费，到储能上市公司股票的一路飘红，独立储能，今年是真的火了。
投资商们自然也格外热情——闻着热钱就来了。
“哪里出政策，大家就一窝蜂跑哪里。上半年市场上可能有100家投资方，下半年直接变成500家，项目被疯抢。”
但无论是炒股还是投资，总有一条绕不开的墨菲定律：每当你想大干一场的时候，就可能自己被大干一场。
这场独立储能的狂欢潮到底是一场储能超级周期的起点，还是又一个即将被戳破的政策泡沫呢？
我们采访了10位储能投资人，问了他们几个共同的问题：
①独立储能爆发的底层逻辑是什么？
②独立储能是一个好资产吗？
③这个商业模式的门槛高吗？
我们试图从他们的回答中探寻这次独立储能爆发潮背后的逻辑和可持续性。
01
一场跑马圈地的“抢椅子”游戏
“今年独立储能的爆发不是偶然的，专业的投资商其实去年就在大力布局了。前两年来看，储能作为配套的成本还是太高了。今年已经完全可以持平了。”
一位投资商告诉我们，伴随着储能硬件设备价格的不断下跌，储能的经济性已经开始凸显。
这场独立储能的狂欢热潮其实是有三个因素共同催动的：
一是，136号文下发和中国电力交易市场化的双重政策催动。
这背后的底层逻辑其实还是在中国的超级电力周期下，新能源作为主要又便宜的能源供给来源，重要性不言而喻。而储能，几乎是新型电力系统稳定性挑战的唯一解。
简单来讲，在当下的新能源接入比例下，再不上储能，电网就真的撑不住了。
二是，独立储能的帐，能算正了。
虽然各省政策不同，但独立储能的收益来源主要还是由新能源储能容量租赁、电能量交易、辅助服务、容量补偿和容量电价、专项补贴等五部分构成。
独立储能主要收益来源和构成 来源：寻熵研究院
以全国储能投资最火热的区域之一内蒙为例，年初的《支持新型储能发展的若干政策（2022—2025）》文件中明确，纳入自治区能源局年度建设清单的独立储能电站，享受每度放电0.35元的容量补偿政策，执行期长达10年。
简单估算一下，内蒙的独立储能电站的IRR能达到10%以上。这谁能不眼馋？
投资储能，就是在投资未来的电力系统的核心资产。
第三个原因，则是抢占独立储能，本身就是一场跑马圈地的比赛。
“独立储能投资不像光伏、风电，随便找一块地，有接入点就行。作为调节型资源，有需求才能体现储能的价值，所以独立储能建设地的选址非常重要，好项目竞争非常激烈。”
简单来说，这个资产一旦你持有了，别人很难再在这个地方去建设。
而同时，独立储能的选址和资产收益也息息相关——毕竟你的位置直接关系到了电网对你的调用需求有多大。
一位投资人向我们介绍了独立储能的最佳的选址地：
一是新能源富集区： 区域内新能源发电量高，供需不平衡，就会导致系统阻塞，需要储能来消纳和平衡。
二是负荷中心： 如珠三角、长三角这样的地方，用电需求极大，但本地电源供应不足，依靠外送通道，极易造成局部阻塞，也需要储能。
三是外送通道： 跨省跨区输电通道的两端，也容易因输送瓶颈造成阻塞。
所以投资独立储能电站就像投资房产一样，好地段是有限的，二环的房子和五环外的房子价值相差巨大。即使是在同一个省市区域内，储能的收益也能大大拉开差距。
“220千伏电压等级的接入点肯定比115千伏要好”。这是因为电网的调度逻辑是从高电压等级往下调。能接入高等级电网，意味着被调度的频率高、响应优先级高，收益的确定性就高。
所以独立储能的投资逻辑，不能单单从眼前的利益去看待。这是个稀缺资源，一个萝卜一个坑。伴随着而电网调节需求不断增加，即使目前收益率平平，未来的潜力也非常大。
“我们只要让相对确定性的保守预测的收益能够覆盖我们的资金成本，不要引发财务风险即可，你就把它当成战略投资即可，功在当下，利在未来。”
这种对接入节点资源“占坑逻辑”，正是当前投资商不惜代价抢路条、抢指标的根本驱动力。
独立储能的战略投资，其价值在于对未来电网调度权的提前锁定。
02
疯狂的B面：100多个废止项目
“很多投资方在抢项目，但最终真的能投的下来的也没多少。因为独立储能涉及到巨大的资本金，和后期的持有运维，最后亏本的、或者操作到一半烂尾的项目数不胜数。”
虽然参与玩家众多，但是投资储能却是对投资商能力的三重大考——首当其冲是资金实力（能抗住长周期、大投入），其次是专业研判能力（能看懂政策、选对地方），而最终决定项目生死和投资回报率的，是强大的运营能力。
据CESA储能应用分会产业数据库统计，2025年1-8月，全国累计废止储能项目达128个，其中绝大部分为电网侧独立储能。
而且项目哄抢下，储能项目指标的各种倒卖也引发了监管的注意。最近行业里最轰动的事件莫过于内蒙古直接收回了3GWh的指标。
打击倒卖储能项目指标，内蒙古收回500MW/3GWh指标
大量项目终止，核心还是缺少合适的资本金参与。
以一个常规的400MWh的项目为例，所需的投资资金在几个亿元人民币左右。涉及到巨大的前期费用、资本金投入和后期的持有运维费用，所以必须撬动金融杠杆。但作为一个相对收益不确定性较高的资产，要金融机构下场，并不容易。
前段时间，国银金租与海博思创签订了租金总额17个亿的3GWh储能电站租赁合同，也算是给行业打了个版。
大量的金融租赁机构，今年开始下场干独立储能了。
如果说投的好是先天优势，那运营能力就是后天实力。
“广东今年好几个储能电站，连续一两个月都亏损了，就是运营不行。”
一位广东的投资人给我们举例：广东的现货市场有分差考核，如果储能电的申报和实际执行偏差过大，是会被罚款的，偏差越大，罚的越多。
这也就导致一个储能电站每个月通过现货市场交易的收入可能就180万，但是偏差导致的罚款能有几百万，完全是倒亏钱。
再以重要的调频市场为例，南方区域的最新政策里，放开了对于设备并网电压和装机容量的限制，但是对性能指标提出了更高的要求。储能系统响应时间几毫秒的细微差别，就会导致调频收益的大幅变动。
“未来，独立储能可能都需要满足构网型的技术标准，同时对设备的响应时间、调节速率和调节精度等，也提出了要求。”
这本身对储能行业是一场考验也是一件好事——当竞争开始真正聚焦到硬件和软件的双重实力，简单的价格战完全行不通了。没有投资人会傻到，为了省当下每瓦时几分钱，放弃未来每瓦时可能产生的无限复利。
独立储能正在迅速筑起一座高耸的专业壁垒，将缺乏核心能力的设备商和投资商挡在门外。
03
写在最后
所有盛宴的开端，总是裹挟着狂热与泡沫，但最终还是会回归到真实的价值。
“最终来说，还是相对公平的。投的项目好，设备选项好，后期运营好，你就能保证你的收益符合甚至超运营。如果你投不好，也运营不好，那肯定是会亏损的。”
当我们问到你怎么看待储能这个赛道未来的发展时，多个投资商给出了相似的回答：坚定地看好、看多这个赛道。
“我也往往是行业爆发的时候，就开始想着退场了。”一位投资商给出了他的忠告，“不要老盯着目前的热点，去创新，储能这个行业发展空间无限大，但是发展模式不断地在变化。”
如果说储能行业有什么特点，那可以说它天生就和短期主义互斥。一个需要稳定运营15-20年的设备与资产，一个对安全性有100%要求的赛道，只属于长期主义者。
在这个赛道上，所有以设备简配、削减研发、压缩寿命换来的“最低价”，都不过是埋下了一颗定时炸弹。
就像曾毓群说的那句话：如果有人告诉你储能很简单，10年后他会为此付出代价。
