双登再递招股说明书：锂电售价1.017元/Wh，毛利率24%，募资投向2.5GWh储能锂电制造项目
近日，双登集团再次向深交所提交招股说明书申报稿，根据该招股说明书，2020年度、2021年度、2022年度和2023年1-6月，营业收入分别为27.68亿元、25.22亿元、41.95亿元和22.66亿元，2020年度至2022年度年均复合增长率为23.10%。
报告期内公司主营业务收入占营业收入的比例分别为98.93%、98.58%、97.98%和98.61%，发行人主要产品为铅酸储能电池（含系统）及锂离子储能电池（含系统），产品主要应用于通信基站储能、数据中心储能、户用储能及电力储能等领域。
主要锂电储能客户为中国移动、中国铁塔等大型国有企业和华为、中兴等大型知名企业，上半年中建材国际贸易作为户用储能第一大客户，跃居前五大客户第二名。
锂电营收占比近50%，IPO募投项目新增2.5GWh锂电产能
今年上半年，双登集团的主营业务收入22.35亿元，同比增长8.76%，其中锂离子储能电池业务形成收入10.30亿元，同比增长30.98%，铅酸电池收入12.04亿元，同比下降5.01%。由此带来锂电池业务在主营业务收入占比提升至46.10%。
上半年锂电池销量1.01GWh，同比增长22.73%。
IPO募投项目包括年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目，本项目拟投资87,622.98万元，新建280Ah锂电芯生产线及配套基础设施，主要应用于电力储能市场，涵盖发电侧、电网侧。该项目地址选址于湖北枣阳，由公司全资子公司湖北双登储能科技有限公司建设实施。
IPO募投项目还包括研发中心建设项目，拟投资29,847.76万元，通过新建办公场所、新增技术人员、购置软硬件设备的方式在长寿命储能电芯、材料的再生利用、固态电池、钠离子电池、云边端一体化储能运维管理平台等方面开展进一步研究。为满足公司业务发展对营运资金的需求，公司拟使用本次发行募集资金40,000.00万元补充流动资金。
上半年锂电池单位售价1.017元/Wh，毛利率24.04%
毛利率方面，今年上半年锂电池业务为24.04%，同比提升4.41%。2021年，锂离子电池主要原材料磷酸铁锂、电解液的价格出现了较大波动，同时，由于发行人未与客户签订售价与原材料价格波动的联动机制，原材料价格上涨未能充分传导至售价，使得2021年毛利率大幅下降7.07%至6.86%。
报告期各期，发行人锂离子电池的单位售价分别为680.19元/kWh、791.74元/kWh、952.98元/kWh和1,017.01元/kWh，发行人主要客户为中国移动、中国铁塔等大型国有企业和华为、中兴等大型知名企业，发行人与此类客户均以招投标确定产品价格，锂离子电池单位售价报告期内呈现上升趋势，系磷酸铁锂、电解液（锂电）等主要原材料价格上升导致。
锂电产能利用率不及70%，部分需求通过外采满足
报告期内，发行人锂电池产能利用率分别为72.26%、53.97%、46.63%及68.26%（（0.72/（0.5*2.113））。其中产能利用率在2021年和2022年出现下降，主要由于2021年原材料价格波动，公司动态调整接单数量，产量下降，产能利用率低；2022年新产线产能爬坡，且其中一条200Ah电芯产线对应产品的市场需求较小，产量较低，拉低了产能利用率。
报告期内，由于客户产品交付时间及类型等原因，公司对外采购了部分电池模组和电芯。
上半年户用储能客户跃居前五客户
目前双登的锂离子储能电池产品（含系统）主要应用于通信储能、数据中心储能、户用储能和电力储能等领域。其中户用储能产品即表后储能产品，包括家庭储能、工商业储能，电力储能产品涵盖了风冷、液冷、直流微网等系列。
此外，在电力储能领域还拥有铅碳储能电池产品。
储能客户方面，公司前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例分别为61.42%、45.76%、55.29%和53.18%，客户集中度较高。其中中建材国际贸易为用户侧储能领域的最大客户，上半年贡献了2.36亿元的营收，营收占比为10.6%。
报告期内，发行人的销售模式以直销为主，经销为辅。直销客户主要包括通信基站运营商、铁塔、数据中心运营商、电力储能客户及部分户用储能客户等；买断式经销指产品以买断方式销售至经销商，后由经销商根据自身业务需要自主销售至终端客户，主要适用于户用储能电池外销等特定产品的销售。
户用储能方面，公司积极与中建材、晶科能源等客户展开合作，持续开拓渠道合作伙伴。
在电力储能方面，公司参与了国内“风、光、储、输”和“光、储、充”等各类示范储能电站的建设，依托于产品性能及成本优势，多次中标国家电投、国家电网、中国电建等电力企业储能项目，参与了国家电网张北风光储输示范项目的管式胶体储能系统项目、海螺水泥柬埔寨10MWh锂电储能系统项目等多个国内外重点电力储能项目；2022年公司中标国家电投西藏札达20MWh锂电储能项目，并实现3个月内项目的快速交付。
研发费用占比为2.84%
报告期内，公司的研发费用率与行业公司相比，处于低位。报告期各期，公司研发费用分别为6419.63万元、6943.54万元、9948.00万元和6443.59万元，研发费用率分别为2.32%、2.75%、2.37%和2.84%。低于可比公司均值4.10%、4.38%、3.83%和4.19%。
