固德威走出低谷，欧洲40%、澳洲30%、新兴市场30%

超预期的三季度答卷

2025年10月29日，固德威交出了一份令市场眼前一亮的三季报。前三季度，公司实现营收61.9亿元，同比增长25%:归母净利润0.81亿元，同比暴增838%。

特别是第三季度单季表现更为亮眼--营收21.08亿元，同比增长17.4%;归母净利润0.98亿元，同比翻了两倍，环比更是飙升755%。这份成绩单，整体超出了市场此前的预期。

四大业务板块的喜忧参半

让我们细细拆解公司各条业务线的表现，从中可以看出固德威当下的真实处境和未来的发展脉络。

并网逆变器:稳健增长，海外占比提办

并网逆变器业务保持着稳健的增长节奏。前三季度累计出货59万台，同比增长42%。聚焦到第三季度，虽然营收7亿元环比略降13%，但出货量22万台实现了同比38%、环比16%的双增长，显示出需求端的韧性。

值得关注的是区域结构的变化。第三季度海外销量占比提升至50%，相比第二季度的45%又前进了一步。这个结构优化直接反映在盈利能力上--海外市场毛利率约35%而国内市场仅17%-18%，整体毛利率稳定在25%左右。海外市场的持续拓展，正在成为公司利润改善的重要支撑。

储能逆变器:最大亮点，量利齐升

如果说并网逆变器是稳健，那储能逆变器就是惊艳。这是第三季度最大的增长引擎。

前三季度储能逆变器出货7.9万台，同比增长85%，已经展现出强劲势头。但真正爆发是在第三季度一-单季营收4亿元，环比大增67%;出货4.5万台，同比暴增125%，环比也有80%的增幅。这样的同环比双高增长在当前行业环境下实属不易。

增长背后有着清晰的市场逻辑。三季度澳洲户储市场明显起量，成为重要增量来源:同时新兴市场也贡献了可观的增量。从区域分布看，欧洲、澳洲、新兴市场各占40%、30%、30%，形成了较为均衡的"三足鼎立"格局，分散了单一市场波动的风险。

更令人欣喜的是，在量增的同时，毛利率保持在40%-45%的高水平，环比基本稳定。这说明公司在储能逆变器领域具备较强的产品竞争力和议价能力，并未因为规模扩张而牺牲利润率。

电池包:与储能逆变器协同发力

固德威电池包业务与储能逆变器形成了良好的协同效应。

前三季度营收约7亿元，同比增长73%。

第三季度更是进入加速通道，营收约4亿元同比接近翻倍(+198%)，环比也实现翻番(+100%);出货量310MWh，环比大增107%。

毛利率稳定在35%的水平，环比持平。这个业务的增长逻辑简单直接-一随着储能逆变器需求的爆发，配套的电池包需求自然水涨船高，两者形成了良性的协同增长。

户用并网系统:短期承压，政策影响显现

相比其他业务的高歌猛进，户用并网系统板块在第三季度遭遇了一些挑战。虽然前三季度出货780-830MW总体尚可，但第三季度营收5亿元，环比下滑38%，出货量180MW也出现明显回落。

这背后主要是政策因素的影响。136号文对国内分布式光伏项目带来了较大冲击，直接影响了户用系统的装机需求。在这样的压力

下，该业务毛利率仅约13%，处于相对较低水平。短期来看，这一板块可能仍需承压前行。

未来图景:2026年值得期待

站在当下时点，固德威已经走出了最艰难的时刻，业绩拐点已经确认。展望未来，特别是2026年，公司的业绩弹性值得期待。

市场布局优势明显

固德威在欧洲、澳洲等核心市场的深度卡位，构成了其竞争优势的护城河。同时，公司在新兴市场的布局也颇具前瞻性，比如印尼市场早已实现布局并开始出货，这些新兴市场将成为未来增长的重要动能。

三大增长逻辑清晰

第一，澳洲户储市场才刚刚启动，预计2026年需求有望保持高速增长，而固德威在该市场已经占据先机。

第二，欧洲及新兴市场的分布式储能仍处于高景气周期，需求端的持续旺盛将为公司提供稳定的订单支撑。

第三，也是最容易被忽视的一点一-公司内部的管理优化空间。当前固德威的绝对费用仍处于高位，随着公司有效控制费用支出，缩减部分非盈利业务，利润端有望释放出超预期的弹性。

投资建议:积极关注

综合来看，固德威正处于一个关键的转折点。储能逆变器和电池包业务的强势增长海外市场占比的持续提升，加上成本费用优化带来的利润弹性，都让2026年充满想象空间。