储能中东市场：能源转型带动大储需求
中东能源转型趋势确定，大储需求有待释放。中东降碳及经济转型诉求强烈，能源转型如火如荼，各国积极发展可再生能源，在当地电网基建薄弱的条件下，大储配套建设需求迫切。测算当地光储项目达 6.6%，已初步具备经济性，测算沙特及阿联酋的储能空间需求达 57.4GWh。随着未来可再生能源部署、储能持续降本、政策及盈利模式完善，中东储能需求有望加速涌现。
竞争格局高度集中，看好国内厂商出海。中东储能呈现大项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高，市场格局高度集中，我们认为国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器厂商或更加契合当地需求。我们看好中东储能市场给国内储能龙头带来新增长极，国内储能集成龙头阳光电源，大功率并网逆变器和储能 PCS 经验丰富、竞争力强的上能电气。
中东市场以表前储能为主，能量套利为主要应用。根据 Apicorp 在 2021 年的统计，中东并网运营的储能项目规模约为 1.46GW，其中约1.3GW 为表前储能，占比高达 89%。为鼓励能源消费、控制经济发展，中东各国政府普遍实施大力度的能源补贴，导致中东各国地区电价远低于全球平均。以沙特为例，根据 IMF 的报告，2022 年沙特用于能源补贴的金额高达 2530 亿美元，稳定的低电价影响表后储能的经济性，导致中东储能装机以表前储能为主。从应用场景上，中东地区储能盈利模式尚未成熟，能量套利为主要应用场景，占比 64%，其余场景包括容量保障、调频服务等。
中东大储市场广阔，国内企业加速出海
中东降碳及经济转型诉求强烈，各国积极发展可再生能源，当地电网基建薄
弱，大储配套建设需求迫切。我们测算当地光储项目达 6.6%，已初步具备
经济性，测算沙特及阿联酋的储能空间需求达 57.4GWh。中东储能呈现大
项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高，
市场格局高度集中，国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器
厂商或更加契合当地需求，有望受益于中东市场需求的放量，比如阳光电源、
上能电气。
能源转型诉求强烈，新能源发展箭在弦上
中东平均度电碳排放高达 658g/kWh，各国降碳与经济结构转型的诉求强烈，
大多数国家承诺在 2060 年及以前实现碳中和，并提出积极的新能源装机规
划，目前中东风光装机量占比仅 8.8%，仍有较大提升空间。同时，中东年
均太阳辐射量普遍超过 2000kWh/m2，许多地区风速在 8m/s 以上，发电成
本具备显著优势。根据我们的梳理，中东地区规划在建的储能项目规模已高
达 35.56GW，“强资源禀赋+高装机规划+低渗透率”或将有力支撑储能装机。
能源转型催生大储需求，大储步入快速发展期
在能源转型提速的背景下，储能作为提高新能源消纳、平衡电网负荷的应用，
需求有望快速释放。中东电网互联程度较低，输配电投资仅占电力投资的
8%~12%，储能需求更显迫切。我们中性测算中东光储项目 IRR 达 6.6%，
已初步具备经济性。配储 30%/3h 的中性假设下，2030 年沙特和阿联酋的
大储需求将达 57.4GWh。随着未来可再生能源部署、储能持续降本、政策
及盈利模式完善，中东储能需求有望加速涌现。
中东大储壁垒高筑，龙头企业加速出海
中东储能市场呈现大客户+大项目的特点，客户对厂商的技术实力、渠道布
局、综合实力要求较高，短名单制度进一步加深壁垒，市场格局高度集中。
系统集成方面，国内储能集成商具备明显优势，我们测算阳光电源在中东地
区市占率超 70%，具备较强阿尔法。逆变器方面，中东地区明显偏好集中
式路径，以上能电气为代表的大功率市场龙头或更具优势。综上，我们认为
中东市场可为企业带来较高业绩增量，系统集成环节推荐阳光电源，并网逆
变器/PCS 环节推荐上能电气。
